Roborock

Roborock — крупнейший в мире производитель роботов-пылесосов по числу отгруженных устройств. Компания выросла из экосистемы Xiaomi, торгуется на шанхайской бирже STAR Market под кодом 688169 и с 2025 года расширяется в смежные категории: моющие пылесосы, стиральные машины и садовые газонокосилки. Собственных заводов у неё почти нет — устройства собирают подрядные производители; выручка при этом растёт, а чистая прибыль снижается третий год подряд.

01Профиль

Компания основана в 2014 году в Пекине и начинала как поставщик роботов-пылесосов для экосистемы Xiaomi, а затем вывела собственный бренд. Сегодня она публичная: акции обращаются на STAR Market — шанхайской площадке для технологических компаний, — под кодом 688169, отчётность аудируется и раскрывается ежеквартально. Крупнейший акционер и председатель совета директоров — основатель Чан Цзин, у него 20,99 % акций по состоянию на 31 марта 2026 года.

Второй по величине держатель — Дин Ди с 4,53 %. Среди десяти крупнейших акционеров есть инвестиционное товарищество «Тяньцзинь Цзиньми» с 2,49 % — это инвестиционное подразделение Xiaomi, след того самого раннего партнёрства. Остальные строки в списке — номинальный держатель Гонконгской расчётной палаты и индексные биржевые фонды.

Всего у компании 23 957 акционеров. В декабре 2025 года Roborock подала заявку на второй листинг в Гонконге; листинговый комитет биржи рассмотрел её 15 января 2026 года, но подтверждения состоявшегося размещения на конец июля 2026 года в открытых источниках нет.

02Что производит

Основная линейка — роботы-пылесосы. Флагман 2026 года, Saros 20, оснащён шасси, которое приподнимает корпус и переносит робота через пороги высотой до четырёх с половиной сантиметров, и системой объёмного сканирования комнаты StarSight 2.0. Соседняя модель Saros Z70 несёт складную механическую руку: робот не объезжает носок или провод, а поднимает и убирает препятствие, после чего продолжает уборку.

В январе 2026 года на выставке CES компания показала Saros Rover — первого робота-пылесоса на колёсно-шагающей архитектуре, то есть способного подниматься по ступеням; о начале продаж компания не сообщала. Средний и массовый сегменты закрывают серии Qrevo и Q — те же алгоритмы уборки без манипулятора и подъёмного шасси. Вторая категория — вертикальные моющие пылесосы серии F25: они не всасывают пыль, а моют пол щёткой с подачей воды и одновременным сбором грязной жидкости; старшая F25 ACE Pro отличается мощностью всасывания 25 000 паскалей и скребками, не дающими волосам наматываться на валик.

Третья — беспроводные ручные пылесосы серий H60 и H5, обычная техника для быстрой уборки. Четвёртая — стирально-сушильные машины Zeo: старшая Zeo X глубиной 59 сантиметров стирает одиннадцать килограммов и сушит шесть в одном корпусе. Пятая, самая новая, — садовые газонокосилки RockMow Z1, RockMow S1 и RockNeo Q1: они работают по тому же принципу, что и робот-пылесос, только на траве и без ограничивающего провода по периметру; первые отгрузки прошли в четвёртом квартале 2025 года.

Технологическая основа всех линеек — алгоритмы распознавания препятствий и построения карты помещения, разработанные внутри компании. К декабрю 2025 года Roborock продала накопленным итогом около 20 миллионов роботов-пылесосов.

03За счёт чего выросла

Компания выросла на трёх решениях, и ни одно из них не про собственное производство. Первое — старт внутри чужой экосистемы: с 2014 года Roborock делала роботов-пылесосов для Xiaomi, то есть на первом этапе за спрос, канал продаж и узнаваемость платил партнёр, а компания занималась только устройством. Инвестиционное подразделение Xiaomi до сих пор держит 2,49 % акций — след того периода.

Второе — выход из этой зависимости в собственный бренд и, позже, в собственный канал: со второй половины 2023 года Roborock в Европе проводила то, что в её отчётности названо отказом от дистрибьюторов — переход от офлайновой модели через локальных посредников к прямым продажам под своим брендом. Цена решения видна в цифрах: в первом полугодии 2025 года расходы на продажи и маркетинг составили 2,17 млрд юаней, в 2,4 раза больше, чем годом раньше, и компания объясняет рост именно расширением собственных каналов. Третье — отказ от заводов: устройства собирают подрядные производители, а компания работает в модели перепродажи.

Разработка при этом настоящая, но меньше маркетинга: в первом полугодии 2025 года на исследования ушло 685 млн юаней — 8,67 % выручки, при 1364 сотрудниках в разработке и 580 новых патентах за полугодие. Итог такой механики виден в числах: выручка за 2025 год выросла до 18,70 млрд юаней — около 2,6 млрд долларов, — а прибыль снижается третий год подряд: 2,05 млрд юаней за 2023 год, 1,98 млрд за 2024-й, 1,36 млрд за 2025-й. Рост доли рынка оплачен маржой, и оплачивается не первый год.

04Положение на рынке

По оценке исследовательской фирмы IDC, приведённой в годовом отчёте самой компании, в 2025 году Roborock заняла 17,7 % мирового рынка уборочных роботов — это первое место в категории, куда IDC относит роботов-пылесосов, моющие устройства и газонокосилки. Отдельно по роботам-пылесосам доля компании за 2025 год — 27 %, тоже первое место. В первом квартале 2025 года, по последней опубликованной IDC пятёрке целиком, расстановка была такой: Roborock 19,3 %, Ecovacs 13,6 %, Dreame 11,3 %, Xiaomi 9,9 %, iRobot 9,3 %.

Четыре первых места из пяти заняли китайские компании; американская iRobot, создавшая категорию в 2000-е, к первому кварталу 2025 года опустилась на пятое место с падением отгрузок на 30,6 % за год. Внутри Китая Roborock конкурирует с теми же Ecovacs и Dreame, а также с самой Xiaomi, для экосистемы которой когда-то делала первые устройства; в августе 2025 года в категорию вошла DJI со своей первой линейкой роботов-пылесосов ROMO.

05Цепочка ценности

Собственного крупного производства у Roborock нет: устройства собирают подрядные заводы, а компания работает в модели перепродажи — закупает готовую продукцию и продаёт под своим брендом. Об этом сказано в её же квартальном отчёте, где отрицательный денежный поток объясняется разрывом во времени между расчётами с подрядными производителями и поступлением выручки. Основные фонды компании составляют 1,47 млрд юаней на 31 марта 2026 года — величина, несопоставимая с масштабом выручки и характерная для разработчика, а не для завода.

Добавленная стоимость остаётся в двух местах: в разработке — алгоритмах навигации, распознавания препятствий и конструкции манипулятора, — и в собственном канале продаж, прежде всего зарубежном. Расходы на продажи и маркетинг составили 1,03 млрд юаней в первом квартале 2026 года, то есть по нашему расчёту 24,3 % выручки: это в три с половиной раза больше, чем компания тратит на исследования и разработки.

06Чужие рынки

Продукция Roborock продаётся более чем в 170 странах, и в основных зарубежных странах компания открывает собственные филиалы и дочерние компании — так она сама описывает устройство сбыта в отчётности. За 2025 год выручка за пределами Китая составила 10,44 млрд юаней, или 56 % всей выручки, при росте на 63,46 % за год. Модель выхода при этом разная по регионам.

В Европе с конца 2023 года компания выкупила канал у локальных дистрибьюторов и перешла на прямые продажи, получив контроль над ассортиментом и ценой. В Северной Америке канал строится на чужих площадках: фирменные магазины на Amazon, в сетях Home Depot, Target, Best Buy и Costco плюс расширение офлайновой розницы и числа позиций. В Юго-Восточной Азии вход шёл через маркетплейс: в 2025 году продажи на Lazada выросли на трёхзначные проценты, и компания вышла на первое место в категории роботов-пылесосов площадки, при этом ассортимент подбирался под страну — в Таиланде продвигались доступные модели, во Вьетнаме средний сегмент, в Малайзии упор на акции, в Сингапуре флагманы.

Производство под чужие рынки компания вынесла отдельно: с четвёртого квартала 2024 года подрядная сборка ведётся во Вьетнаме, и Roborock называет себя первым китайским производителем роботов-пылесосов, наладившим подрядное производство за пределами Китая; в апреле 2025 года, отвечая на американские пошлины, компания сообщила, что вьетнамская площадка отгружает в обычном режиме, а спрос будет добираться внутренним рынком, Европой и Азиатско-Тихоокеанским регионом. В России устроено иначе, чем в Европе и Америке: собственного юридического лица или прямых продаж компания не раскрывает, но ведёт русскоязычный сайт ru.roborock.com и сообщество во «ВКонтакте», а сбыт идёт через список авторизованных продавцов — маркетплейсы Ozon, Wildberries, «Яндекс Маркет» и AliExpress, федеральные сети DNS, «Ситилинк», «М.Видео», «Технопарк», «Онлайн Трейд» и магазин lamobile. Гарантия производителя и постпродажное обслуживание действуют только на покупки у этих продавцов; на той же странице компания отдельно предупреждает о сером импорте.

Локализации производства, отдельной линейки или раскрытой выручки по России в документах компании нет.

07Государство

Прямое участие

Прямого государственного участия в капитале среди десяти крупнейших акционеров нет. Список на 31 марта 2026 года: основатель Чан Цзин — 20,99 %, Дин Ди — 4,53 %, номинальный держатель Гонконгской расчётной палаты — 2,99 %, инвестиционное товарищество «Тяньцзинь Цзиньми» (инвестиционное подразделение Xiaomi) — 2,49 %, остальные строки занимают индексные биржевые фонды. Фонды учитываются на балансах государственных банков-custodian, но держателем является сам фонд, а не банк: это техническая форма учёта, а не государственная доля.

Косвенный рычаг

Государственные субсидии, отражённые в прибыли за первый квартал 2026 года, составили 7,4 млн юаней при чистой прибыли 323 млн — то есть порядка двух процентов результата. Компания раскрывает их одной строкой в таблице разовых статей, без разбивки по программам.

Отраслевая политика

Отраслевой политики, адресованной именно роботам-пылесосам, в раскрытии компании не упоминается. Бытовая техника в Китае попадает под общие программы стимулирования потребления, но зависимость собственного спроса от них Roborock не раскрывает, и оценить её по опубликованным документам нельзя.

08Зависимости и риски

Главное, что видно в отчётности, — прибыль снижается третий год подряд при растущей выручке. Чистая прибыль акционеров составила 2,05 млрд юаней за 2023 год, 1,98 млрд за 2024 год и 1,36 млрд за 2025 год, то есть минус 31,03 % за последний год; выручка за тот же 2025 год выросла на 56,51 %. Механика видна в марже: валовая маржа за 2025 год составила 42,38 %, на 7,98 процентного пункта ниже, чем годом раньше.

Денежный поток от основной деятельности падает быстрее прибыли — 2,19 млрд юаней за 2023 год, 1,73 млрд за 2024-й и 0,77 млрд за 2025-й, втрое за три года; в первом квартале 2026 года он был отрицательным, минус 394 млн юаней при прибыли 323 млн, и компания объясняет это разрывом во времени между расчётами с подрядными производителями и поступлением выручки. Отсюда три зависимости. Первая — подрядное производство: собственных мощностей, сопоставимых с объёмом продаж, у компании нет, и качество, сроки и себестоимость определяются сторонними заводами.

Вторая — маркетинговая: продвижение съедает 24,3 % выручки (первый квартал 2026 года), и рост продаж требует пропорционального роста рекламных бюджетов. Третья — конкурентная: Roborock работает на рынке, где все пять крупнейших игроков китайские, с сопоставимой технологической базой, а разница между ними достигается ценой и маркетингом. Первый квартал 2026 года выбивается из этого ряда: выросли и выручка, и прибыль — но это один квартал против трёх лет.

09За чем следить

Возвращение прибыли и денежного потока к росту: спад идёт третий год, и первый квартал 2026 года — единственный пока период, где выросли обе величины. Исход заявки на второй листинг в Гонконге: заявка подана 31 декабря 2025 года после того, как предыдущая от 27 июня 2025 года истекла, листинговый комитет рассмотрел её 15 января 2026 года, подтверждения состоявшегося размещения на конец июля 2026 года нет. Динамика доли расходов на маркетинг в выручке — вернётся ли она к уровню, при котором прибыль росла быстрее продаж.

Выход газонокосилок и стиральных машин из стадии запуска в заметную долю выручки: пока компания не раскрывает их отдельной строкой. Сохранение первого места по отгрузкам при том, что второй и третий номера — китайские компании с той же производственной моделью. Начало продаж Saros Rover, показанного на CES в январе 2026 года: о серийном выпуске компания не сообщала.

10Частые вопросы

11Источники

Приложение · все числа карточки

Каждое число с периодом, знаком достоверности и ссылкой на документ. Раздел для проверки, а не для чтения подряд.

1. [1] Отчёт Roborock за I квартал 2026 года, опубликован 23 апреля 2026 года (Шанхайская биржа, код 688169)
2. [2] Наш расчёт по отчёту Roborock за I квартал 2026 года: выручка 4 227,1 млн минус себестоимость 2 398,7 млн, делённые на выручку
3. [3] Наш расчёт по отчёту Roborock за I квартал 2026 года: 1 025,6 млн, делённые на выручку 4 227,1 млн
4. [4] Годовой отчёт Roborock за 2025 год, опубликован 23 апреля 2026 года (Шанхайская биржа, код 688169)
5. [5] Оценка IDC, приведена в годовом отчёте Roborock за 2025 год (категория включает роботов-пылесосов, моющие устройства и газонокосилки)
6. [6] Оценка IDC, приведена в годовом отчёте Roborock за 2025 год
7. [7] Оценка IDC, приведена в сообщении компании о лидерстве в категории
8. [8] Проспект эмиссии, поданный на Гонконгскую биржу 31 декабря 2025 года
9. [9] Годовой отчёт Roborock за 2023 год (Шанхайская биржа, код 688169)
10. [10] Годовой отчёт Roborock за 2024 год (Шанхайская биржа, код 688169)