Kuaishou

Kuaishou — вторая по величине китайская площадка коротких видео, у которой 412 млн человек заходят каждый день. За второй квартал 2026 года её выручка почти не выросла — плюс 1,4 %, — а прибыль упала на 30 %. Разница ушла в Kling: её машину для создания видео, чья выручка за тот же квартал выросла больше чем втрое и которой пользуются 100 млн человек в 224 странах.

01 Профиль

Kuaishou торгуется в Гонконге под кодом 1024. Её обычно описывают как соперника Douyin, и это верно только отчасти: Kuaishou выросла из северных и провинциальных городов, где Douyin была слабее, и её аудитория до сих пор отличается — старше, проще, лояльнее. Деньги компания берёт тремя способами: продаёт рекламу, берёт долю с подарков, которые зрители дарят ведущим прямых эфиров, и зарабатывает на торговле внутри приложения.

Четвёртый, новый и самый интересный, — Kling: машина, превращающая текст и картинки в видео, которую компания продаёт отдельно и по всему миру. Курс, по которому в карточке считаются долларовые ориентиры, — 7,10 юаня за доллар.

02 Что производит

Основное — само приложение коротких видео с лентой, прямыми эфирами и встроенной торговлей: человек смотрит, покупает и платит, не выходя наружу. Второе — рекламные места в этой ленте, главный источник денег компании. Третье — прямые эфиры: зритель покупает виртуальные подарки, ведущий получает часть, площадка забирает свою.

Четвёртое — Kling, и это отдельный товар, а не часть приложения. Её витрина, прочитанная 21 августа 2026 года, показывает создание изображений и видео, управление движением в кадре, рабочее полотно Kling Canvas, агента, аватары второго поколения и объединяющий режим Omni; отдельно указана модель поколения 3.0 с разрешением 4K. Продаётся Kling подпиской по всему миру, и её витрина работает на английском — русской версии нет. ⚠️ Важное различие: приложение Kuaishou живёт почти целиком в Китае, а Kling с самого начала строится как мировой товар, и это два разных дела внутри одной компании.

03 За счёт чего выросла

Механика Kuaishou — занять то место, которое соперник считал неинтересным. Douyin строилась на больших городах и красивой картинке; Kuaishou выросла из провинции, где снимали проще и смотрели дольше, и её сила именно в этой аудитории — она старше, менее избалована и заметно лояльнее. К 2026 году это 412 млн заходящих ежедневно и 797 млн ежемесячно, обе величины наибольшие в её истории.

Второй рычаг — три способа брать деньги с одной ленты: реклама, доля с подарков в прямых эфирах и торговля внутри приложения. Реклама даёт 58 % выручки, эфиры 24,5 %, прочее, куда входит торговля, 17,4 %. Третий рычаг, включённый недавно и меняющий компанию, — Kling.

Это не улучшение ленты, а отдельный товар: машина, превращающая текст и картинки в видео, продаваемая подпиской по всему миру. За квартал она принесла свыше 850 млн юаней при росте больше чем втрое, и к июню ею пользовались свыше 100 млн человек в 224 странах — при том что само приложение Kuaishou за пределами Китая массовым не стало. Цена решения видна в отчёте прямо.

Выручка выросла на 1,4 %, а скорректированная прибыль упала на 30,3 %: норма прибыли за год снизилась с 16,0 до 11,0 процента. Пять процентных пунктов ушли в разработку и вычисления, а вернулись пока 2,4 % выручки. Компания сознательно тратит сегодняшнюю прибыль на то, что должно стать её вторым делом, — и одновременно теряет старое: выручка прямых эфиров сокращается на 13,5 % в год.

04 Положение на рынке

Kuaishou — вторая площадка коротких видео Китая после Douyin, и по аудитории она держится уверенно: 412 млн ежедневных заходов — рекорд, а не спад. Но выручка при этом почти стоит: плюс 1,4 % за год означает, что аудиторию растить получается, а деньги с неё — уже нет. Внутри картина разнонаправленная.

Реклама остаётся опорой и даёт 58 % выручки, торговля и прочее растут на 18,5 %, а прямые эфиры, когда-то главный источник, сокращаются на 13,5 % в год. Это отражает общий сдвиг китайского рынка: подарки ведущим перестали быть массовой привычкой, и площадки переходят на рекламу и торговлю. Самое интересное в положении компании — не спор с Douyin, а то, что Kling вывела её на совсем другой рынок.

Здесь её соперники не площадки коротких видео, а мировые производители моделей для создания видео, включая американские, и на этом рынке Kuaishou оказалась в числе первых по числу пользователей: свыше 100 млн человек в 224 странах. Для китайской компании это редкий случай подлинно мирового товара — само приложение Kuaishou за границей не прижилось, а её машина для видео разошлась по всему свету. Расплата за это положение видна в отчётности: прибыль упала на треть, и это осознанный обмен сегодняшних денег на завтрашнее место.

05 Цепочка ценности

Сектор реестра — короткие видео и генеративный искусственный интеллект, и это две цепочки, соединённые в одной точке. Первая, ленточная, устроена привычно: люди снимают, площадка раздаёт, рекомендательный механизм решает, кому что показать, а деньги приходят от рекламодателей, зрителей прямых эфиров и покупателей. Собственность компании здесь — рекомендательный механизм и привычка аудитории; всё остальное создают пользователи бесплатно.

Вторая, вычислительная, началась с Kling и устроена иначе. Нижний этаж — вычислительные мощности, и они самая дорогая часть: создание видео на порядок дороже создания текста, потому что кадров много и каждый надо построить. Второй этаж — сама модель и её поколения: на витрине указана модель поколения 3.0 с разрешением 4K.

Третий — способы её применения, которые компания продаёт как отдельные умения: управление движением в кадре, рабочее полотно, агент, аватары. Четвёртый — сбыт по подписке, и он мировой: 224 страны, около 50 тысяч корпоративных заказчиков. Точка соединения двух цепочек — данные и аудитория: у площадки коротких видео есть то, чего нет у чистой лаборатории, — огромный поток настоящего видео и миллионы людей, готовых пробовать новое бесплатно.

Потолок здесь вычислительный и виден в цифрах: Kling даёт 2,4 % выручки компании, а её стройка съела пять процентных пунктов нормы прибыли. То есть на сегодня расходы обгоняют отдачу примерно вдвое, и сколько мощностей на это уходит, компания не раскрывает.

06 Чужие рынки

Разбивки выручки по географии в отчёте нет, и это главное ограничение любых выводов. Само приложение Kuaishou остаётся почти целиком китайским: за пределами Китая оно массовым не стало, и компания об этом прямо не пишет, но и заграничных величин по нему не приводит. Зато Kling с самого начала строилась как мировой товар и им стала: свыше 100 млн пользователей в 224 странах и территориях к июню 2026 года, около 50 тысяч корпоративных заказчиков, рост обоих показателей примерно на 67 % с конца 2025 года.

Витрина работает на английском, подписка продаётся по всему миру. Отдельно компания отмечает устойчивый рост заграничной торговли внутри приложения — оборота и числа заказов, — но конкретных величин не называет. Россия.

Официального представительства и российского юрлица компания не заявляет, витрина Kling работает на английском, русской версии нет. Приложение Kuaishou в России массовым не является. При этом Kling доступна отсюда так же, как из любой из 224 стран: подписка оформляется на общей витрине, страновых условий компания не объявляет, и российский пользователь для неё не отдельный рынок, а один из.

Проверяемых имён российских партнёров или отдельной витрины у компании здесь нет.

07 Государство

Прямое участие

Прямых государственных долей в капитале нет; единственного контролирующего владельца у компании тоже нет. Крупные доли исторически держат основатели и Tencent — то есть один из главных соперников по вниманию аудитории одновременно является её крупным акционером, обычная для китайского сектора конструкция.

Косвенный рычаг

Рычаг здесь содержательный, а не денежный. Лента коротких видео и прямые эфиры подчинены правилам о распространении сведений: что можно показывать, кому можно вести эфир, как помечать рекламу и заработок ведущих — всё это определяется требованиями регулятора, а не площадкой. Отдельный слой появился с Kling: созданные машиной изображения и видео в Китае подлежат обязательной пометке, а сами модели — регистрации.

То есть новый товар компании родился уже внутри регулируемого поля, в отличие от ленты, которая регулирование догоняло.

Отраслевая политика

Отрасль коротких видео в Китае прошла стадию бурного роста и вошла в стадию дележа: аудитория почти вся охвачена, и площадки борются не за новых людей, а за время и деньги имеющихся. Отсюда общий для всех сдвиг — от подарков ведущим к рекламе и торговле. Генеративные модели государство поддерживает как отдельное направление, и площадка с собственной моделью для видео получает от этого прямую выгоду.

Уязвимость общая: вычисления дороги, доступ к передовым ускорителям для китайских компаний ограничен, и гонка за качеством видео упирается в железо.

08 Зависимости и риски

Первое — выручка почти стоит: плюс 1,4 % за год при рекордной аудитории означает, что деньги с человека перестали расти. Второе — прибыль упала на 30 %, и это не случайность, а сознательный обмен: пять процентных пунктов нормы прибыли ушли в Kling, вернулись 2,4 % выручки. Третье — прямые эфиры сокращаются на 13,5 % в год, и это направление, которое когда-то кормило компанию.

Четвёртое — вычисления дороги и чужие: создание видео на порядок дороже создания текста, а доступ китайских компаний к передовым ускорителям ограничен. Пятое — у Kling мировая аудитория, но платит явно небольшая её доля: 8,5 юаня с пользователя за квартал. Шестое — на мировом рынке моделей для видео соперники сильные и хорошо обеспеченные, а преимущество первого хода недолговечно.

Седьмое — Tencent одновременно акционер и соперник по вниманию аудитории. Восьмое — непрозрачность: нет географии выручки при 224 странах, нет торговли отдельно от Kling, нет расходов на вычисления.

09 За чем следить

Догонит ли выручка Kling свою стоимость: пока она даёт 2,4 % выручки и стоила пяти процентных пунктов прибыли. Остановится ли падение прибыли или 11 % нормы — это новая норма. Продолжат ли сокращаться прямые эфиры и чем компания заместит эту выручку.

Появится ли раскрытие по географии — без него сто миллионов пользователей Kling в 224 странах остаются числом без денег. И выдержит ли Kling соревнование с мировыми производителями моделей для видео, когда преимущество раннего выхода перестанет работать.

10 Частые вопросы

11 Источники

Приложение · все числа карточки

Каждое число с периодом, знаком достоверности и ссылкой на документ. Раздел для проверки, а не для чтения подряд.

1. [1] Отчёт Kuaishou за II квартал 2026 года, обнародован 19 августа 2026 года — величины в изложении китайской деловой прессы, сам документ мы не открывали
2. [2] Расчёт редакции по выручке и прибыли Kuaishou за вторые кварталы 2025 и 2026 годов
3. [3] Расчёт редакции по выручке Kuaishou по направлениям за II квартал 2026 года
4. [4] Расчёт редакции по выручке Kuaishou и числу ежедневно заходящих
5. [5] Расчёт редакции по выручке и числу пользователей Kling
6. [6] Витрина Kling (kling.ai), прочитана 21 августа 2026 года
7. [7] Расчёт редакции по выручке Kling и падению прибыли Kuaishou
8. [8] Расчёт редакции по доступной отчётности и сообщениям Kuaishou за 2026 год