Право на цену

За первое полугодие 2026 года память подорожала примерно втрое: заводы отдали мощности вычислительной инфраструктуре искусственного интеллекта и стали уходить из потребительского сегмента. Себестоимость комплектующих телефона выросла за год на 70 процентов в начальном сегменте, на 52 в среднем и почти на 50 в премиальном — то есть у всех и одного порядка. А исход оказался противоположным: мировые отгрузки телефонов упали до самого низкого уровня за тринадцать лет, но Samsung вернул первое место, Apple довёл долю до рекордных двадцати процентов, а Xiaomi, OPPO и vivo упали двузначно все трое. Разбираем, почему одинаковый удар дал такие разные исходы — и обнаруживаем, что дело не в умении собирать дёшево, а в том, кому рынок разрешает поднять цену.

Что внутри

• Парадокс квартала: Apple — единственная крупная марка, не поднимавшая цены, и единственная, кто вырос двузначно по доле. Цену подняли те, у кого не было выбора
• Xiaomi поднял среднюю цену телефона на 25,9% до рекордных 1 351 юаня — и валовая маржа всё равно упала с 11,5% до 8,5%, а отгрузки на 26,5%
• Хронология подорожания по контрактным ценам: плюс 93–98% в первом квартале, плюс 58–63% во втором, и январский прогноз, ошибшийся вдвое
• Несущий замер: рост себестоимости по трём сегментам телефонов — 70, 52 и 50 процентов. Удар общий, и по дешёвому концу даже сильнее
• Досье по первичной отчётности: Transsion с прибылью плюс 46,22%, Seres с убытком 1 717 млн юаней, iFlytek со складом вместо продаж — период у каждой компании назван отдельно и не усредняется
• Граница вывода, показанная честно: белая техника, где памяти в изделии мало, разошлась внутри себя — Midea держит маржу 25,57%, а у Haier прибыль минус 15,2%, у Hisense минус 20,16%. Значит там причина другая, и мы её в отчёт не тянем
• Два счётчика рынка и их расхождение — минус 11% у Counterpoint против минус 6,7% у IDC — с совпадающим составом победителей
• Кто держит звено, назначающее цену: Samsung с 39% рынка памяти и 24% рынка телефонов сидит на обоих концах одной сделки — редкий случай, когда вертикальная интеграция измерима прямо в долях рынка
• SK hynix, потерявший треть доли рынка при росте собственной выручки на 214% — и почему скоростная память за тот же год подешевела, пока обычная дорожала втрое
• Государство: помощь ушла продавцам памяти, а не покупателям, — и китайский производитель, поднявший цены собственным согражданам после выхода на биржу
• Второй удар, не связанный с памятью: юань, укрепившийся на 3% при экспорте в 2,13 трлн долларов за полугодие
• Контр-тезис «вы меряете цикл и называете его структурой» — и три наблюдения, каждое из которых опровергнет весь отчёт