12 февраля 2026 года Китай запретил продавать автомобили ниже полной себестоимости — с девятью составами нарушения. Через тридцать дней средняя скидка BYD стала рекордной за всё время наблюдений. А потом война кончилась, и не из-за государства: карбонат лития подорожал втрое, и пятнадцать производителей подняли цены за шесть недель. Разбираем по звеньям, сколько остаётся от новой проданной машины — и обнаруживаем, что сборщик оставляет себе полтора процента, поставщик батарей семнадцать, а поставщик стекла двадцать, подняв маржу в разгар войны.
Что внутри
- Главное за 90 секунд: 471 млрд юаней уничтоженной выручки, средняя цена машины с 217 до 194 тысяч и проверка этой цифры арифметикой
- Сколько остаётся сборщику: 1,5% маржи и около 3 000 юаней с машины при среднепромышленных 6,1% — и почему 1,5% и 3,8% не противоречат друг другу
- Четыре сборщика по отчётности за 2025 год: BYD минус 19%, Chery плюс 36%, Geely плюс 0,24%, Great Wall минус 22% — с тремя проверками на сходимость
- Розница: минус 25,5% у продажи новых машин — и плюс 26,5% у дилеров электромобильных марок, чего нет в англоязычных пересказах вовсе
- Куда ушла маржа: CATL с прибылью плюс 42,3%, загрузкой 96,9% и предоплатой клиентов, выросшей на 77%
- Fuyao Glass, поднявший валовую маржу до 36,81% в разгар войны, и честная поправка: 60% биржевых поставщиков выросли, а не пострадали
- Государство двумя руками: прямой запрет с девятью составами — и одновременное урезание льготы покупателю вдвое
- Что войну действительно остановило: литий с 61 700 до 200 500 юаней за тонну и пятнадцать производителей, поднявших цены за шесть недель
- Экспорт как место, где ещё осталась маржа: прибыль на машину за рубежом в два-три раза выше домашней
- Контр-тезис против нашего же вывода — «это не переток, а обычное разделение труда» — и три сценария с проверяемыми индикаторами
Об отчёте
Ad-hoc отчёт серии «Китайское доминирование». Статусы утверждений размечены прямо в тексте: факт со ссылкой на источник, наш расчёт с раскрытыми входами, наша интерпретация. Где источники расходятся — приведён диапазон с именами, а не одна удобная цифра. Прогнозы помечены как прогнозы, а не как факты. Отдельно оговорено, чего измерить нельзя: мелкие небиржевые поставщики отчётности не публикуют, и мы не выдаём пересказ за замер. Суммы в юанях пересчитаны по курсу 6,74 юаня за доллар; там, где курс влияет на вывод, дан диапазон по курсам 6,74 и 7,15.
Первичные источники: годовые отчёты CATL и Fuyao Glass за 2025 год; годовые отчёты BYD, Geely, Chery и Great Wall за 2025 год и промежуточная отчётность за первое полугодие 2026-го; семнадцатый ежегодный опрос состояния автодилеров Ассоциации автодилеров Китая; помесячная отраслевая статистика Ассоциации легковых автомобилей; постановление Главного управления по надзору за рынком КНР от 12 февраля 2026 года; нормативный акт о расчётах с малым и средним бизнесом; решение о снижении налоговой льготы на покупку электромобилей; котировки карбоната лития Гуанчжоуской фьючерсной биржи. Дата актуальности данных — 21 августа 2026.
Предыдущий выпуск серии — «Карта слабостей» о том, где Китай буксует и почему. Ещё раньше — «Кремниевый занавес» о границе в чиповом стеке.