Компания, которой государство расчистило рынок: после восьмимесячного запрета на ввоз американских секвенаторов её доля на открытом рынке Китая перевалила за 70 процентов. Выручка за полугодие 1 366,0 млн юаней, рост на 18,91 процента, убыток до налога сжался наполовину. Но сжался он не от роста: вложения в разработку срезаны почти на столько же, на сколько уменьшился убыток.
01 Профиль
MGI Tech торгуется в Шанхае на Рынке науки и технологий под кодом 688114, зарегистрирована в шэньчжэньском районе Яньтянь. Полугодовой отчёт опубликован 22 августа 2026 года и аудитором не проверен; дивиденда нет. Компания выделена из группы BGI и остаётся её приборной частью: BGI Genomics, чья карточка в справочнике есть, делает анализы, а MGI — машины, на которых эти анализы делаются.
У неё три десятка дочерних компаний за пределами Китая — в Латвии, Японии, Соединённых Штатах, Объединённых Арабских Эмиратах, Сингапуре, Корее, Австралии, Германии, Британии, Франции, Бразилии, Новой Зеландии, Сербии и Нидерландах. ⚠️ Отчёт прочитан через зеркало, отдающее китайские иероглифы испорченной кодировкой: числа сохраняются точно, имена и названия нет. Величины взяты из документа, названия — по открытым источникам. Курс, по которому в карточке считаются долларовые ориентиры, — 7,10 юаня за доллар.
02 Что производит
Компания делает приборы, которые читают ДНК, и всё, что вокруг них. Первый ряд — секвенаторы собственной разработки DNBSEQ: они читают короткие куски ДНК и на них построена вся массовая диагностика, от дородовых обследований до поиска онкологических мутаций. Второй ряд, и он редкость, — CycloneSEQ: нанопоровые приборы, читающие длинные куски.
Разница принципиальна: короткое чтение точнее и дешевле, длинное позволяет собрать геном целиком и увидеть крупные перестройки. Компания называет себя единственной в мире, кто владеет обеими технологиями собственной разработки, и по нашей проверке это утверждение выглядит обоснованным: у мировых соперников каждая специализируется на одной. Третий ряд — Stereo-seq, приборы пространственной геномики, показывающие, какие гены работают в какой точке ткани.
Четвёртый — лабораторная автоматика: роботы, раскапывающие пробы и готовящие образцы, то, что компания зовёт «умной лабораторией». Пятый — расходные материалы к собственным приборам, и именно они, а не сами машины, дают повторяющуюся выручку.
03 За счёт чего выросла
MGI выросла из задачи, которую перед ней поставила материнская компания. Группа BGI занималась чтением геномов в промышленных масштабах и покупала для этого американские приборы Illumina — до тех пор, пока не выяснилось, что зависимость от единственного поставщика приборов и его расходных материалов делает всё дело уязвимым. В 2013 году BGI купила американскую Complete Genomics ради её технологии чтения и на ней построила собственный ряд секвенаторов DNBSEQ.
Так появилась компания, делающая машины для того, чем занимается её собственная мать. Дальше произошло то, чего инженерными усилиями добиться нельзя. 4 февраля 2025 года Китай внёс Illumina в список ненадёжных лиц, а 4 марта запретил ввоз её приборов; запрет продержался восемь месяцев и был снят 10 ноября 2025 года, но компания осталась в списке, и покупка её приборов теперь требует разрешения.
Доля Illumina на китайском рынке падала и до этого — 59 процентов в 2020 году, 26,5 в 2023, — но запрет превратил постепенное вытеснение в обвал. В полугодовом отчёте 2026 года MGI говорит уже о доле свыше 70 процентов на открытом рынке Китая. Числа полугодия показывают, во что это вылилось.
Выручка 1 366,0 млн юаней, рост на 18,91 процента. Убыток до налога сжался вдвое — со 221,4 млн до 105,6, — и компания сама уточняет, что без влияния валютного курса сжатие было бы не на 52,32 процента, а на 83,73: укрепление юаня съело больше половины улучшения. Впервые за долгое время положительным стал поток денег от работы: плюс 300,3 млн юаней против минус 254,2 годом раньше.
Но есть строка, которая объясняет улучшение иначе, чем хотелось бы. Доля вложений в разработку упала с 34,18 процента выручки до 20,32 — в юанях это около 115 млн сокращения. А убыток до налога сжался на 115,8 млн.
Совпадение почти полное: компания стала терять меньше ровно настолько, насколько стала меньше вкладывать. И третье: капитал акционеров за полугодие уменьшился на 6,19 процента, до 7 038,9 млн юаней. Компания пока не растёт как целое — она уменьшается медленнее, чем раньше.
04 Положение на рынке
MGI — второй в мире производитель секвенаторов ДНК по технологической полноте и первый в Китае по доле. Устройство мирового рынка при этом делает её положение двойственным. По описанию отрасли в её собственном отчёте, американские Illumina и Thermo Fisher вместе занимают около 88 процентов мирового рынка, и всё остальное — включая MGI, новичков Ultima Genomics и Element Biosciences и вошедшую в гонку швейцарскую Roche — делит оставшиеся двенадцать.
Дома картина обратная: свыше 70 процентов открытого рынка и столько же в медицинских исследованиях. Такой разрыв между домашней долей и мировой в этом справочнике встречается редко и обычно означает одно: положение держится не только товаром. Собственная её сила при этом настоящая и проверяемая: она единственная владеет и коротким чтением, и длинным в своей разработке, а соперники специализируются на чём-то одном.
В лабораторной автоматике против неё швейцарские Tecan и Hamilton и американская Beckman Coulter, и там у неё положение куда слабее. Прочность её нынешнего первенства проверится не этим полугодием, а следующим: запрет на ввоз чужих приборов снят девять месяцев назад.
| MGI Tech — эта компания | 70 % |
|---|---|
| Все прочие | 30 % |
05 Цепочка ценности
Сектор реестра — приборы, и цепочка MGI устроена так, что деньги в ней зарабатываются не там, где кажется. Нижний этаж — оптика, точная механика и микрофлюидика: каналы в кремнии, по которым движется проба. Второй этаж — сам способ чтения, и он у компании двойной: короткое чтение DNBSEQ, где ДНК размножается в шарики и читается по одному основанию, и длинное CycloneSEQ, где нить протаскивается через нанопору.
Третий этаж — расходные материалы: реактивы, чипы, наборы для подготовки проб. Здесь и лежит настоящая экономика дела: прибор покупают один раз, а расходники к нему берут каждый день, и они привязаны к машине. Именно поэтому зависимость от единственного поставщика приборов так опасна для лаборатории — и именно поэтому Китай так настойчиво замещал Illumina.
Четвёртый этаж — вычисления: один прогон даёт терабайты, и без своих программ разбора прибор бесполезен. Пятый — лабораторная автоматика вокруг прибора: роботы, готовящие пробы, то, что компания зовёт умной лабораторией. Шестой, самый верхний и самый новый, — многоомиксные данные: пространственная геномика Stereo-seq, где видно, какие гены работают в какой точке ткани.
Потолок цепочки лежит на третьем и четвёртом этажах. На третьем — потому что доля расходных материалов в выручке компанией не раскрыта, и без неё нельзя понять, продаёт она приборы или подписку. На четвёртом — потому что лаборатория выбирает прибор не по цене, а по тому, есть ли под него готовые методики и обученные люди, а это накапливается десятилетиями вокруг чужих машин.
06 Чужие рынки
География MGI построена широко и заранее: у неё около тридцати дочерних компаний за пределами Китая — в Латвии, Японии, Соединённых Штатах, Объединённых Арабских Эмиратах, Сингапуре, Корее, Австралии, Германии, Британии, Франции, Бразилии, Новой Зеландии, Сербии и Нидерландах, причём латвийское и сербское юридические лица говорят о ставке на Восточную Европу. Разбивки выручки по странам компания не даёт вовсе, и это самая заметная дыра в её раскрытии: понять, сколько из 1 366,0 млн юаней пришло из-за границы, невозможно. Косвенно о значимости заграницы говорит другое — курсовые потери, которые, по собственному уточнению компании, съели больше половины улучшения прибыли.
Такие потери бывают только у того, кто держит существенные суммы в чужой валюте. Российского юридического лица среди перечисленных в отчёте нет, российской версии сайта у компании нет, и в отчётности Россия не упоминается ни разу. ⚠️ Приборы MGI в российских лабораториях встречаются — об этом говорят научные публикации российских исследователей, — но поставляются они через независимых поставщиков, и проверить это по документам компании невозможно.
07 Государство
Прямое участие
Состав акционеров в прочитанном нами полугодовом отчёте не раскрыт, и прямых долей мы не называем. Компания выделена из группы BGI и остаётся связанной с ней; торгуется на Рынке науки и технологий — площадке, созданной государством для убыточных технологических компаний. ⚠️ Полного раздела об акционерах в нашей копии отчёта нет, и потому вопрос о владении здесь остаётся открытым.
Косвенный рычаг
Здесь косвенный рычаг работает прямее, чем у любой другой компании этого справочника, и его можно назвать по датам. 4 февраля 2025 года министерство коммерции внесло Illumina в список ненадёжных лиц. 4 марта был запрещён ввоз её секвенаторов.
10 ноября 2025 года запрет сняли, но компания осталась в списке, и покупка её приборов требует разрешения. Восемь месяцев без главного соперника — это и есть то, чем объясняется разница между 47,3 процента доли в 2023 году и свыше 70 сегодня. Второй рычаг мягче и работает дольше: в первом полугодии 2026 года массовое параллельное секвенирование получило единое ценовое название в системе медицинского страхования, и более десяти провинций уже ввели эти цены.
Анализ, у которого есть цена в страховке, начинают назначать — а значит покупают приборы. Третий — субсидии, но они здесь скромны: 18,5 млн юаней за полугодие.
Отраслевая политика
Чтение ДНК — та отрасль, где китайская промышленная политика достигла самого заметного за последние годы результата, и достигла его не деньгами, а запретом. Логика её проста: пока лаборатории страны работают на чужих приборах и чужих расходных материалах, любое ограничение поставок останавливает и медицину, и науку, и сельское хозяйство. Отсюда и последовательность действий — от поддержки отечественного производителя к прямому закрытию рынка для иностранного.
Оборотная сторона видна в тех же числах: MGI получила рынок, но не научилась на нём зарабатывать — она по-прежнему убыточна, и капитал её сокращается.
08 Зависимости и риски
Первое — нынешняя доля добыта запретом, который снят в ноябре 2025 года. Второе — компания убыточна, и капитал акционеров за полугодие уменьшился на 6,19 процента. Третье — улучшение прибыли сделано сокращением разработки почти на треть по доле в выручке.
Четвёртое — курс съел больше половины этого улучшения, и компания говорит об этом сама. Пятое — на мировом рынке два соперника держат около 88 процентов. Шестое — доля расходных материалов в выручке не раскрыта, и устойчивость дела оценить нельзя.
Седьмое — разбивки по странам нет вовсе. Восьмое — Roche вошла в гонку со своей технологией чтения. Девятое — доходность капитала не улучшилась, а ухудшилась: −2,17 процента против −2,00.
| Выручка | I полугодие 2025: 1 148,7, I полугодие 2026: 1 366 (миллионах юаней) |
|---|---|
| Вложения в разработку | I полугодие 2025: 392,6, I полугодие 2026: 277,6 (миллионах юаней) |
09 За чем следить
Удержится ли доля свыше 70 процентов теперь, когда запрет снят, — это главная проверка. Выйдет ли компания в прибыль или продолжит уменьшать убыток за счёт разработки. Останется ли поток денег от работы положительным после первого разворота на 300,3 млн юаней.
Вернётся ли доля вложений в разработку к прежним 34 процентам выручки. Появится ли разбивка выручки по странам и доля расходных материалов. Сколько приборов компания продаёт — сейчас этого числа в отчёте нет.
И что даст единая цена на секвенирование в системе медицинского страхования, введённая уже в десяти с лишним провинциях.
10 Частые вопросы
Чем занимается MGI Tech?
Компания, которой государство расчистило рынок: после восьмимесячного запрета на ввоз американских секвенаторов её доля на открытом рынке Китая перевалила за 70 процентов. Выручка за полугодие 1 366,0 млн юаней, рост на 18,91 процента, убыток до налога сжался наполовину. Но сжался он не от роста: вложения в разработку срезаны почти на столько же, на сколько уменьшился убыток.
MGI Tech — чья фирма и кому принадлежит?
Состав акционеров в прочитанном нами полугодовом отчёте не раскрыт, и прямых долей мы не называем. Компания выделена из группы BGI и остаётся связанной с ней; торгуется на Рынке науки и технологий — площадке, созданной государством для убыточных технологических компаний.
MGI Tech — какая страна производитель?
Китай. MGI Tech торгуется в Шанхае на Рынке науки и технологий под кодом 688114, зарегистрирована в шэньчжэньском районе Яньтянь.
От чего зависит MGI Tech?
Первое — нынешняя доля добыта запретом, который снят в ноябре 2025 года. Второе — компания убыточна, и капитал акционеров за полугодие уменьшился на 6,19 процента.
Какое место MGI Tech занимает на рынке?
MGI — второй в мире производитель секвенаторов ДНК по технологической полноте и первый в Китае по доле. Устройство мирового рынка при этом делает её положение двойственным.
11 Источники
Первичные документы.
- Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год (Шанхайская биржа, Рынок науки и технологий, код 688114), опубликован 22 августа 2026 года — прочитан 23 августа 2026 года: основные финансовые показатели с сопоставлением за два года, перечень разовых статей построчно, собственное объяснение компанией динамики прибыли и влияния курса, описание отрасли и её долей, перечень дочерних компаний, сведения о регулировании и о ценообразовании в системе медицинского страхования
- ⚠️ Отчёт прочитан через зеркало, отдающее китайские иероглифы испорченной кодировкой: числа сохраняются точно, имена и названия нет. Названия учреждений и стран даны по открытым источникам и помечены как оценка
- ⚠️ Раздела о составе акционеров в прочитанной нами части отчёта нет: долей владения карточка не называет вовсе
- ⚠️ Отчётность полугодовая и не проверена аудитором — об этом сказано в самом документе
Вторичные источники.
- Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech за 2026 год
- Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech и открытым источникам о долях рынка
- Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год; доли мирового рынка приведены в описании отрасли самой компанией
- Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год; утверждение о первенстве принадлежит компании
- Сведения о запрете на ввоз приборов Illumina и его последствиях — по открытым источникам и деловой прессе
- Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech за 2026 год и по положению отрасли
Приложение · все числа карточки
Каждое число с периодом, знаком достоверности и ссылкой на документ. Раздел для проверки, а не для чтения подряд.
| Показатель | Значение | Документ |
|---|---|---|
| I полугодие 2026 года | ||
| Выручка выросла почти на пятую часть | 1 365 964 727,41 юаня за I полугодие 2026 года против 1 148 740 373,83 годом раньше — рост на 18,91 процента. ⚠️ Прошлогодняя величина в отчёте приведена в двух вариантах: 1 148,7 млн после уточнения учётной политики и 1 113,7 млн до него; рост считается от первой | [1] |
| Убыток сжался вдвое, а без курса — впятеро | убыток до налога 105,6 млн юаней против 221,4 годом раньше — сокращение на 52,32 процента. И вот собственное уточнение компании, которое стоит всей остальной строки: если убрать влияние валютного курса, сокращение составило бы 83,73 процента. То есть укрепление юаня съело больше половины достигнутого улучшения. Убыток акционерам при этом почти не изменился: 157,5 млн против 168,3, сокращение всего на 6,41 процента | [1] |
| Улучшение сделано сокращением разработки | доля вложений в разработку упала с 34,18 процента выручки до 20,32 — на 13,86 процентного пункта. В юанях это примерно 392,6 млн против 277,6, то есть сокращение около 115,0 млн. Сопоставьте с сокращением убытка до налога: 221,4 минус 105,6 равно 115,8 млн. Совпадение почти полное. Компания стала терять меньше ровно потому, что стала меньше вкладывать в будущее | [2] |
| Деньги впервые пошли в компанию, а не из неё | поток от основной деятельности плюс 300,3 млн юаней за полугодие против минус 254,2 годом раньше — разворот на 554,5 млн, или 218,17 процента. Это самая здоровая строка отчёта и единственная, которая говорит о деле, а не о бухгалтерии: покупатели наконец платят больше, чем компания тратит на текущую работу | [1] |
| Как менялась доля | доля Illumina на китайском рынке: 59 процентов в 2020 году, 48 в 2021, 37 в 2022, 26,5 в 2023. Доля MGI в 2023 году — 47,3 процента при 695 проданных приборах. В полугодовом отчёте 2026 года компания говорит уже о доле свыше 70 процентов на открытом рынке и свыше 70 процентов в области медицинских исследований. То есть замещение началось до запрета, а запрет его ускорил и закрепил: спустя девять месяцев после отмены доля не вернулась | [4] |
| Мировой рынок держат двое | по описанию отрасли в отчёте самой компании, Illumina и Thermo Fisher вместе занимают около 88 процентов мирового рынка. Это и есть та стена, в которую MGI упирается за пределами Китая: дома у неё семьдесят процентов, в мире — доля внутри оставшихся двенадцати, вместе с новичками Ultima Genomics и Element Biosciences. Отдельно компания отмечает, что в эту гонку вошла Roche со своей технологией чтения | [5] |
| Разовые статьи здесь ничего не решают | их итог за полугодие — всего 3,3 млн юаней. Внутри: государственные субсидии 18,5 млн, переоценка вложений 14,6 млн, а против них 22,1 млн убытка дочерних компаний, полученных при объединении, и 8,1 млн прочих расходов. Для сравнения: у соседей по этому справочнику разовые статьи часто и делают весь итог. Здесь убыток настоящий, и это, как ни странно, признак честной отчётности | [2] |
| Что происходит с оплатой такого лечения | в первом полугодии 2026 года Государственное управление медицинского страхования выпустило руководство по установлению цен на медицинские услуги, где массовое параллельное секвенирование впервые получило единое ценовое название. Более десяти провинций и городов уже ввели эти цены. Отдельно в июне 2026 года регулятор выпустил требования к проверке высокопроизводительного секвенирования в онкологии, разрешив приборы, определяющие сразу несколько видов рака. Для производителя приборов это важнее любой рекламы: анализ, у которого есть цена в системе страхования, начинают назначать | [1] |
| Единственная в мире с двумя способами чтения | компания владеет собственными технологиями и короткого чтения — DNBSEQ, — и длинного — CycloneSEQ на нанопорах. По её утверждению, она первая в мире, кто вывел оба на промышленный масштаб. Короткое чтение дешевле и точнее, длинное позволяет собрать геном целиком и увидеть крупные перестройки; вместе они закрывают весь спектр задач. ⚠️ Утверждение о первенстве принадлежит самой компании, и независимой проверки у нас нет; но то, что оба ряда существуют и продаются, следует из её же отчётности | [6] |
| Что компания скрывает | число проданных приборов за полугодие — в прочитанном нами отчёте его нет. Долю расходных материалов в выручке, а это главный вопрос об устойчивости дела. Разбивку выручки по странам и по товарным рядам. Валовую маржу. Установленный парк приборов. И имена крупных покупателей | [2] |
| 2025 год | ||
| Восемь месяцев, которые изменили рынок | 4 февраля 2025 года Китай внёс американскую Illumina — крупнейшего в мире производителя секвенаторов — в список ненадёжных лиц, а 4 марта запретил ввоз её приборов. Запрет действовал до 10 ноября 2025 года; после отмены компания осталась в списке, и покупка её приборов требует разрешения. За эти восемь месяцев продажи длиннопрочитывающих секвенаторов MGI выросли больше чем на 60 процентов, превысив 700 приборов за полугодие. ⚠️ Даты и величины взяты из деловой прессы, а не из отчёта компании | [3] |
| 30 июня 2026 года | ||
| Компания тает, а не растёт | капитал акционеров 7 038,9 млн юаней на 30 июня 2026 года против 7 503,1 на конец 2025 года — минус 6,19 процента за полугодие. Активы всего 9 916,3 млн против 10 303,9 — минус 3,76. Доходность капитала −2,17 процента против −2,00: она не улучшилась, а ухудшилась, потому что капитал сокращается быстрее убытка. Доход на акцию −0,38 юаня против −0,41 | [1] |
| Куда девается заработанное — и почему капитал тает вдвое быстрее убытка | заработанного нет: дивиденда компания не платит, акции из добавочного капитала не выпускает, о выкупе не сообщает. Зато есть строка, которую стоит посчитать. Капитал акционеров за полугодие уменьшился с 7 503,1 млн юаней до 7 038,9 — на 464,3 млн. Убыток акционерам при этом 157,5 млн. Разница в 306,8 млн — это не убыток от работы, а переоценка: у компании около тридцати дочерних компаний за границей, их имущество и счета пересчитываются в юани, и укрепление юаня уменьшает их стоимость прямо в капитале, минуя отчёт о прибылях. То есть курс бьёт по компании дважды: один раз через прибыль, где он съел больше половины улучшения, и второй раз через капитал, где он вдвое усилил его сокращение | [2] |
| 2026 год | ||
| Потолок | он не в технологии и не в домашнем спросе. Ограничивают три вещи. Первая — расходные материалы: прибор продаётся один раз, а зарабатывает поставщик на том, что в него заряжают каждый день; пока доля повторяющейся выручки не раскрыта, оценить прочность дела нельзя. Вторая — заграница: дома семьдесят процентов, а в мире два соперника держат восемьдесят восемь, и вход туда упирается не в цену прибора, а в то, что лаборатория, десять лет работавшая на чужой машине, накопила вокруг неё методики, сравнения и обученных людей. Третья, и самая неудобная, — то, что нынешняя доля добыта запретом, а не победой: запрет отменили в ноябре 2025 года, и настоящей проверкой станут не эти полгода, а следующие | [7] |
- [1] Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год (Шанхайская биржа, Рынок науки и технологий, код 688114), опубликован 22 августа 2026 года
- [2] Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech за 2026 год
- [3] Сведения о запрете на ввоз приборов Illumina и его последствиях — по открытым источникам и деловой прессе
- [4] Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech и открытым источникам о долях рынка
- [5] Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год; доли мирового рынка приведены в описании отрасли самой компанией
- [6] Полугодовой отчёт MGI Tech за 2026 год; утверждение о первенстве принадлежит компании
- [7] Расчёт редакции по полугодовому отчёту MGI Tech за 2026 год и по положению отрасли